Жири Филип Пресс-релиз: Финансы базарлары акыркы жумаларда курсун өзгөрттү жана узак убакыт бою кан агуудан кийин, жашыл шамдар дагы бир жолу диаграммаларда үстөмдүк кылышты. Бирок бул чындап эле аюу рыногунун аягыбы же жаңы минимумга түшө турган дагы бир жалган өзгөрүүбү? Бул макалада биз XTB улук талдоочусу, программалардын жаратуучусу Штепан Хажектин пикирин сунуштайбыз. Базарларда бир жума a Уолл-стрит ачык жана башка көптөгөн аналитикалык жана окуу материалдары.
Акциялар рецессияны күтпөй, акырындык менен чендерди ашыкча баалоодо. Федералдык банк андан корко баштады.
Өткөн жыл америкалык экономиканын конуу формасы жөнүндө божомолдордун бири болду. Башында катуу конуу жана рецессияга түшүү сөзсүз боло тургандай көрүндү. Андан кийин инвесторлор ыктай башташты жана Кытайдын кайра ачылышы жана Европадагы энергетикалык абал жакшырып, экономиканын жылмакай конушун ишке ашыра баштады. Бул өтө тез арада инфляциянын андан аркы өнүгүшүнө кайра баа берүүнү билдирет, ал келерки жылдын башында 2%га жакын болушу керек. Анткени алдыбызда жумшак конуу болсо, инфляция аска таштай түшпөйт. Бирок, рыноктордо дагы чоң оптимисттер үстөмдүк кылууда. Бул бизге конуу мүмкүнчүлүгүн калтырды. Ал эмненин негизинде курулган?
Катуу, жумшак жана конуу жок
Ачык рецессиянын же экономиканын бир аз басаңдашынын ордуна, өсүш күчтүү бойдон калышы мүмкүн, ал тургай кайра көтөрүлүшү мүмкүн жана компаниялар болжолдонгон пайдасына жете алышат. Бул көз караштын жактоочулары керектөөнүн уланган импульсун жана күчтүү эмгек рыногун көрсөткөн акыркы маалыматтарды келтиришет.
Тёмёндёёгё ставка койгондор рецессияга гана ставка коюшпайт
Бул жерде ар бир инвестордун субъективдүү көз карашы келип чыгат, ал менин учурда маалыматтарга негизделген. Тарыхый жактан алганда, абдан туруктуу экономика дайыма туруктуу инфляция менен келет. Бул факторлор менен коштолгон экономика, эмгек рыногу жана рыноктук маанай канчалык күчтүү болсо, ФРС ошончолук чектелүү болушу керек жана чендерди узак убакытка чейин жогору кармашы керек. Бул акыр аягында экономикалык өсүштү чектеп, акциялардын баасына терс таасирин тийгизет. ФРдин акыркы отурумунун протоколдору кызыктуу нерсени көрсөттү. Чынында эле, банкирлер рецессиядан коркуп жатышканына макул болушту, бирок мурунку билдирүүлөр рецессиядан качууга болот деген идея үстөмдүк кылган. ФРЖ жөн гана рецессияга ишене баштады, демек, инфляциянын 2% максатына жетүүнүн эң тез жолу. Алар буга дагы жогорку көрсөткүчтөр менен жетише алышат.
Бирок, облигация базары да февраль айынын башына чейин рецессияга ишенген. Жылдын экинчи жарымында болжолдуу ийри сызык баанын чендери 1% га төмөндөйт. 1% тамчы жылмакай конуу эмес. Бүгүнкү күндө базар косметикалык курстун 25 базистик пунктка төмөндөшүн күтүүдө, бул ФРдин инфляцияга алдырбоого чечкиндүүлүгүн түшүнгөнүн көрсөтүп турат. Ал ошондой эле инфляция түз сызыкта төмөндөбөй турганын түшүндү, муну акыркы жумаларда жогору көтөрүлгөн инфляциянын күтүү ийри сызыктарынан да көрүүгө болот.
Диаграмма: АКШнын пайыздык чендердин күтүү ийри сызыгы (булак: Bloomberg, XTB)
Фондулук рыноктор эч кандай рецессияны күтпөйт жана жыл башында да күткөн эмес. Биз спекулятивдүү мем акцияларынын, кыска акциялардын, жоготууга учураган технологиялык же циклдик компаниялардын кирешелерин көрдүк. Ошол эле учурда энергетика, саламаттыкты сактоо же коммуналдык кызматтар сыяктуу кирешелүүлүгү чоң өскөн тармактар арткы планда калды. Акциялар акыркы сессияларда облигациялардын кирешелүүлүгүн жана чендердин болжолун кайра баалоого киришти, бирок алар дагы эле коркунучтуу жогору бойдон калууда. Бул алардын андан ары төмөндөшүнө дуушар кылат, бул фундаменталдык жана техникалык факторлордун динамикасы менен бекемделет.
Кооптуу бийиктиктерде көп кычкылтек керек
S&P 500 күзүндө P / E 15ке түшкөндөн кийин 18ден жогору көтөрүлдү, ал эми тобокелдик премиум кыйла төмөндөдү. Бул техникалык айкалышы ал үстөлдөн чиптерди алып, коргонуу каражаттары үчүн капиталды бөлүштүрүү жакшыраак экенин көрсөтүп турат. Азырынча мындай болуп жаткан жок, ал эми каржылык шарттардын начардыгы, доллардын алсыздыгы жана ликвиддүүлүктүн жакшыруусу тобокелдик маанайды сактоо үчүн жетиштүү болду. Эч кандай конуу күтүлбөгөн жерден негизги сценарий болуп саналат. Бирок, акыркы күндөрү ликвиддүүлүк кайрадан төмөндөй баштады, базарлар дагы эле кооптуу жогору жана коопсуздук маржасы кыйла төмөндөдү. Букалар алар ойлогондой коопсуз эмес. Парадоксалдуу, бул үчүн барган сайын жакшыраак экономикалык маалыматтар күнөөлүү, бул өзгөчө кирешелүүлүк өсүп жаткан облигациялар үчүн кырдаалды өзгөртөт. Киреше жана акциялар 100% корреляцияланбайт, бирок облигация инвесторлору жалпысынан алда канча акылдуураак жана эгерде запастар алардын төмөндөшүн көрсөтсө, алардын өсүшүн чагылдырышы керек.
Диаграмма: Өздүк капиталдын тобокелдиги (булагы: Morgan Stanley)
Сиз төмөндөп бараткан базарлар жөнүндө ой жүгүрткөндө, рецессия жөнүндө спекуляция жасоонун кереги жок экенин түшүнүшүңүз керек. Акыркы 10 чейректеги ИДПнын өсүшү гиганттык стимулдун аркасында нормадан көтөрүлдү жана рецессия болбосо дагы, өсүш импульсунун баштапкы маанисине кайтып келиши маржага жана кирешелүүлүккө жетиштүү басым жасайт. Маржалар, ошондой эле керектөөчүлөр мындан ары жогорку бааларды кабыл алуу, баа бийлик акырындык менен төмөндөшү менен кысымга алынат. Базарлар кирешенин төмөндөшүн күтүшөт, бирок күтүлбөгөн нерсе анын тереңдиги болот. Эки тарапта тең күтүлбөгөн нерселер дагы эле бар, бирок акцияларды сатып алуунун негизги негиздери бүтө элек. Ликвиддүүлүк жана жакшыраак финансылык шарттар бизге бул ажырымды жеңүүгө жардам берет (бул жылдын башында болгон), бирок биз мунун так карама-каршысын көрүп жатабыз.
Рыноктун абалы тездик менен өзгөрүүдө. Жылдын башы ашыкча шаан-шөкөт менен башталып, бир заматта кызыл туулар көбөйө баштады. Оптимизм базарлар кымбат баалуулуктарды сактаганга чейин созулат. Алар жогорку чендерди андан ары кайра баалаары менен, төмөндөө келип, аны менен маанайдын өзгөрүшү, төмөндөө коюмдары топтоло баштайт жана капитал тобокелдиктен коргонуу активдерине өтө баштайт. Бул S&P 500 үчүн былтыркы ылдыйкы көрсөткүчтөрдү сынап көрүү үчүн орун ачышы мүмкүн - инвесторлор катуу конууга кайтып келишет, бул сиз акцияларды сатып алууну каалап, рецессияны күтпөстөн, сатып алууга өтө кеч болуп калат.
